안녕하세요! <div><br></div> <div><p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">이전 글에서 원유 시장에대해 질문해주신 분이 있었습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">댓글로 남기기엔 이야기가길 것 같아 새로 글을 쓰게 되었습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">아래는 제가 쓰고 있는이전 글들입니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">주식 투자에 익숙지 않은분들께<span lang="en-us">: (1) </span>투자 관점<span lang="en-us"></span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"><a target="_blank" href="http://www.todayhumor.co.kr/board/view.php?table=bestofbest&no=232361&s_no=232361&page" target="_blank">http://www.todayhumor.co.kr/board/view.php?table=bestofbest&no=232361&s_no=232361&page</a>=1</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">주식 투자에 익숙지 않은분들께<span lang="en-us">: (2) </span>업황<span lang="en-us"> - </span>바이오<span lang="en-us">/</span>제약<span lang="en-us"></span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"><a target="_blank" href="http://www.todayhumor.co.kr/board/view.php?table=humorbest&no=1205778&s_no=1205778&kind=humorbest_sort&page=1&o_table=economy" target="_blank">http://www.todayhumor.co.kr/board/view.php?table=humorbest&no=1205778&s_no=1205778&kind=humorbest_sort&page=1&o_table=economy</a></span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">주식 투자에 익숙지 않은분들께<span lang="en-us">: (3) </span>전망<span lang="en-us"> - </span>신재생에너지<span lang="en-us">, </span>전기차<span lang="en-us"></span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"><a target="_blank" href="http://www.todayhumor.co.kr/board/view.php?table=humorbest&no=1206082&s_no=1206082&kind=humorbest_sort&page=1&o_table=economy" target="_blank">http://www.todayhumor.co.kr/board/view.php?table=humorbest&no=1206082&s_no=1206082&kind=humorbest_sort&page=1&o_table=economy</a></span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">원유 가격이 폭락한 이후요즘 부쩍 원유 시장에 대한 뉴스가 많습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">저는 대략 <span lang="en-us">50</span>달러 밑으로 떨어졌을 때부터 관심을 갖고 있었는데<span lang="en-us">, </span>어느새<span lang="en-us"> 30</span>달러 내외가 되었네요<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">저는 증권 시장에 대한전문가도 아니지만<span lang="en-us">, </span>원유 시장에 대한 전문가는 더더욱 아닙니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">전문가들도 예측하지 못하는원유 시장에 대해 제가 이야기하는 게 무슨 의미가 있을까 싶기도 하지만<span lang="en-us">, </span>마침 질문하여 주신 분도 있어그냥 제 생각을 좀 적어볼까 합니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">결론부터 말씀 드리면<span lang="en-us">, </span>저는 <span lang="en-us">‘</span>원유선물<span lang="en-us">’</span>은 개인투자자들에게는다소 위험한 투자 대상이 아닐까 합니다<span lang="en-us">. </span>아래는 제가 그렇게 생각하고 있는 이유 입니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"><br></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><b><span lang="en-us">1) </span>원유의 장기적 내재가치 하락 가능성이 있습니다<span lang="en-us">.</span></b></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><b><span lang="en-us"><br></span></b></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">원유의 <span lang="en-us">‘</span>가격<span lang="en-us">’</span>이라는 <span lang="en-us">‘</span>시장가치<span lang="en-us">’</span>는 근본적으로는 <span lang="en-us">‘</span>내재가치<span lang="en-us">’</span>에수렴하게 될 것입니다<span lang="en-us">. </span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">이전에는 원유가격이 장기적으로상승할 수 밖에 없다는 기대가 있었습니다<span lang="en-us">. </span>산업발전으로 원유의 소비량이 증가하고<span lang="en-us">, </span>원유 고갈로 생산량은 감소하고<span lang="en-us">, </span>인플레이션으로 통화가치는 하락할것이라는 추정이 가능했기 때문입니다<span lang="en-us">. </span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">하지만 근래에는 대체에너지의발전으로 산업의 원유 의존성이 감소 및 경기둔화로 원유 소비량이 감소가 예상되고<span lang="en-us">, </span>셰일오일의 등장으로원유 생산량은 증가되고<span lang="en-us">, </span>인플레이션에 대한 기대마저도 낮아지고 있습니다<span lang="en-us">. </span>이로 인해 원유의 내재가치는 장기적으로 하락할 가능성이 있습니다<span lang="en-us">. </span>성장이담보되지 않는 곳은 투자에 있어<span lang="en-us">, </span>적어도 <span lang="en-us">‘</span>안전한<span lang="en-us">’ </span>대상은 아니라고 생각합니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"><br></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"></span></p> <div style="text-align:left;"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201602/1455788056VxNGgX8LhwvS8nsi1QVULI7CaVoC77Bw.png" alt="원유1.png" style="border:none;width:480px;height:493px;"></div> <div><br></div><br><p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><b><span lang="en-us">2) </span>원유의 적정 내재가치 추정이 어렵습니다<span lang="en-us">.</span></b></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><b><span lang="en-us"><br></span></b></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">상품의 적정 가격은<span lang="en-us"> (</span>당연히<span lang="en-us">) </span>수요와 공급의 균형이 결정합니다<span lang="en-us">. </span>상품의 원가가 낮아지면 공급이 증가하고<span lang="en-us">, </span>새로운 수요<span lang="en-us">-</span>공급 균형 점을 찾게 됩니다<span lang="en-us">. </span>그런데 원유는 기본적인 원가 측정부터가어렵습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">원유의 생산단가는 그 채굴방법에 따라 다릅니다<span lang="en-us">. </span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">가장 채굴이 쉬운 중동내륙 원유부터 가장 채굴이 어렵다는 북극 원유까지 다양합니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us">- </span>중동 내륙 원유<span lang="en-us"> (onshore middle east) </span>배럴당<span lang="en-us"> 10-20</span>달러<span lang="en-us"></span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us">- </span>북미 셰일오일<span lang="en-us"> (NAM shale) </span>배럴당<span lang="en-us"> 50-60</span>달러<span lang="en-us"></span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us">- </span>북극 원유<span lang="en-us"> (Arctic) </span>배럴당<span lang="en-us">70(?)</span>달러<span lang="en-us"></span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">이들 중 어느 것을 기준으로삼아야 할까요<span lang="en-us">?</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">게다가 원유 채굴 기술의발전으로 이 생산 단가는 점차 감소하고 있다고 합니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">특히 셰일오일은 향후<span lang="en-us"> 10</span>년 후에는 배럴당<span lang="en-us"> 30-40 </span>달러까지 생산단가가 감소할 수 있다는전망도 있습니다<span lang="en-us">. </span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"></span></p> <p> </p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">당장 현 시점에서<span lang="en-us"> 30</span>달러 내외의 원유가격은 저평가일 수 있습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">하지만 이렇게 많은 사람들의관심이 집중된 상품의 가격은 현재의 가치 보다는 미래의 가치를 따라가게 된다고 합니다<span lang="en-us">. </span>원유에 관해서는미래의 생산단가<span lang="en-us">, </span>수요<span lang="en-us">, </span>공급 모두가 예측하기 어려워서 미래의가치를 추정하기가 매우 어려운 것 같습니다<span lang="en-us">. </span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">현재 가장 싼 채굴 방법을통한 채굴단가가<span lang="en-us"> 10-20</span>달러임에서 생각해볼 때<span lang="en-us">, “</span>배럴당<span lang="en-us"> 10-20</span>달러 이하로 떨어지기는 어렵다<span lang="en-us">.”</span>라는 말 정도는 누구든 할수 있겠지만<span lang="en-us">, </span>그래서 적정가격이 얼마인지는 누구도 단정지을 수 없어 보입니다<span lang="en-us">. </span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">이런 적정가격에 대한 불확실성은투자를 위축시킬 수 밖에 없습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">예를 들어<span lang="en-us">, </span>아무래도 배럴당<span lang="en-us"> 30</span>달러가 저평가인 것 같아서 현시점에서 원유선물을매입했다고 가정해보았을 때<span lang="en-us">, </span>만약 어느 날 가격이 올라서<span lang="en-us"> 35</span>달러가되었다면 어떡해야 할까요<span lang="en-us">? </span>적정가격을 알 수 없기에 매수 혹은 매도를 결정하기는 쉽지 않을 것 같습니다<span lang="en-us">. </span>이러한 불안한 투자는 기술적인 면에서 전업투자자 비해 열세인 개인투자자에게는 매우 불리한 게임이라고 생각합니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"><br></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><b><span lang="en-us">3) </span>현재의 원유가격은 <span lang="en-us">‘</span>내재가치<span lang="en-us">’ </span>보다는 <span lang="en-us">‘</span>투자심리<span lang="en-us">’</span>에의해 움직이고 있어 보입니다<span lang="en-us">.</span></b></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><b><span lang="en-us"><br></span></b></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">원유선물은 세계시장에서매우 인기 있는 투자상품인 것 같습니다<span lang="en-us">. </span>수 많은 대형 투자회사나 사모펀드<span lang="en-us">, </span>헤지펀드 등이 이에 개입하고 있다고 합니다<span lang="en-us">. </span>개인 소액투자자와 이같은 대형 투자 단체들의 큰 차이 중 하나는 <span lang="en-us">‘</span>레버리지<span lang="en-us">(leverage)’ </span>입니다<span lang="en-us">. </span>개인투자자들은 대게 여유자금으로 투자를 하고<span lang="en-us">, </span>빚을 내더라도 <span lang="en-us">‘</span>아주 많이<span lang="en-us">’ </span>내지는않습니다<span lang="en-us">. </span>하지만 대형 투자 단체들은 더 많은 수익을 위해 많은 빚을 내서 투자를 하는데<span lang="en-us">, </span>이를 <span lang="en-us">‘</span>레버리지<span lang="en-us">’</span>라고합니다<span lang="en-us">. </span>레버리지의 비율<span lang="en-us">, </span>즉 자기자본 대비 차입한 자본의규모가 적게는<span lang="en-us"> 3-4</span>배에서 많게는<span lang="en-us"> 100</span>배에 이르기도 한다고합니다<span lang="en-us">. </span>예를 들어<span lang="en-us">, 100</span>억의 비교적 소액의 자산을 갖는투자 단체도 많게는<span lang="en-us"> 1</span>조의 빚을 내서 투자할 수도 있습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">이 같은 큰 비율의 레버리지는투자상품의 작은 가치 상승에도 큰 이익을 얻을 수 있지만<span lang="en-us">, </span>반대로 작은 하락에도 큰 손해를 볼 수 있는구조입니다<span lang="en-us">. </span>이것은 곧 투자자의 <span lang="en-us">‘</span>불안<span lang="en-us">’</span>을 가져옵니다<span lang="en-us">. </span>투자상품의 가격이 지속적으로 상승할 때에는 이런 <span lang="en-us">‘</span>불안<span lang="en-us">’</span>이 잦아들게 되지만<span lang="en-us">, </span>가격의상승 여부가 불확실해 질 때는 <span lang="en-us">‘</span>불안<span lang="en-us">’</span>은 증가하고<span lang="en-us">, </span>증가한 <span lang="en-us">‘</span>불안<span lang="en-us">’</span>은 시장을요동치게 만들어 더욱 <span lang="en-us">‘</span>불안<span lang="en-us">’</span>이 증가하게 만듭니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">현재 원유선물 시장이 이같은 상황이 아닐까 합니다<span lang="en-us">. ‘</span>불안<span lang="en-us">’</span>이 가득한 대형 투자자들은원유의 <span lang="en-us">‘</span>내재가치<span lang="en-us">’</span>보다는 동료 투자자들의 <span lang="en-us">‘</span>투자심리<span lang="en-us">’</span>에 더 영향을 받고 있는 모습입니다<span lang="en-us">. OPEC </span>의 감산이니 세계 경재의 원유소비 감소니<span lang="en-us">… </span>정해진 것은아무것도 없지만<span lang="en-us">, </span>누군가의 말 한마디<span lang="en-us">, </span>뉴스 한 줄에 가격이하루<span lang="en-us"> 5%, 10%</span>씩 널뛰고 있습니다<span lang="en-us">. </span>이러한 환경은 더이상 <span lang="en-us">‘</span>투자<span lang="en-us">’</span>가 아니라 <span lang="en-us">‘</span>투기<span lang="en-us">’</span>에 가깝다고 생각합니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"><br></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"></span></p> <div style="text-align:left;"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201602/1455788144fL7Lc5DN8j.png" alt="oil30yrs.PNG" class="chimg_photo" style="border:none;width:480px;height:324px;"></div><br><p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">기업이나 상품의 장기적인성장성을 보고 하는 장기 투자가 아닌<span lang="en-us">, </span>단기 변동성 속에서 수익을 추구하는 단기 투자에 있어서는<span lang="en-us">, </span>원유선물을 좋은 대상이 될 수 있을 것 같습니다<span lang="en-us">. </span>하지만 단기 투자심리에 영향을 미치는 중요한 정보들을 여타의 주요 투자자들에 비해 훨씬 늦게 얻을 수밖에 없는 한국의 개인투자자 입장에서는<span lang="en-us">, ‘</span>투기<span lang="en-us">’</span>적인 측면에서도 불리한 면이 분명히 있는 것 같습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">네<span lang="en-us">. </span>저도 매일 매일 뉴스를 듣고 있자면 원유선물이 매우 매력적인 투자처인 듯 느껴지지만<span lang="en-us">… </span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">이런 저런 이유로 제게는다소 위험한 투자처라 생각하고 있습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">긴 글 읽어주셔서 감사드립니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">이전에 말씀 드린 <span lang="en-us">‘2</span>차전지<span lang="en-us">’</span>에 관한 네 번째 글은 주말에나 쓸 수 있을 것 같습니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">내일은 늦게까지 일이 있을것 같아서요<span lang="en-us">.</span>ㅎ<span lang="en-us"></span></p> <p></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;"><span lang="en-us"></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-bottom:.0001pt;">감사합니다<span lang="en-us">.</span></p> <p></p></div>
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