<b><font size="3">원숭이 vs 펀드 매니저 주식 투자 승리는?</font></b> <div><br></div> <div>- 2000년 월스트리트저널에서 원숭이가 다트를 던저셔 고른 포트폴리오 vs 펀드매니저와 성과를 비교한 결과</div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  원숭이가 펀드 매니저보다 좋은 결과를 보여주어서 기사화 된 적이 있습니다. </span></div> <div>  이 결과에는 몇 가지 이슈들을 담고 있습니다. </div> <div><br></div> <div>  a. <b>random walk</b> </div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">    효율적 시장 가설을 뒷받침하는 근거로도 널리 사용되는 사례입니다. </span></div> <div>    주식 시장은 생각보다 꽤 효율적입니다. </div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">    방송에서 시장 고수라고 떠드는 사람, 주위에서 너만 알고 있으라는 정보 등이 넘쳐나지만, 그들이 왜 재벌이 되지 못했을까요? </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">    생각보다 시장은 효율적입니다. </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">    </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">    나만 똑똑하다고 믿는 사람도 있고, </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">    나만 정보를 가지고 있다고 생각하는 사람도 있고, </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">    자기만 기본적 분석에 능통하다고 믿는 사람, </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">    차트에 모든 것이 다 나와있다고 믿는 사람 등 </span></div> <div>    그 사람들 조차 <b>원숭이를 이기기 힘든 것</b>이 현실입니다. <span class="Apple-tab-span" style="white-space:pre;"> </span></div> <div><br></div> <div>    시장은 패턴이 있는거 같지만, <b>생각보다</b> 꽤 <b>효율</b>적이고 <b>랜덤에 가깝</b>습니다. </div> <div>  </div> <div>  b. <b>survival bias</b> </div> <div>    이 기사가 만약 펀드매니저가 원숭이를 압도했다면, 유명해졌을까요? </div> <div>    비슷한 기수가 여러가지가 있었다고 하더라도 가십거리만 유명해질 것입니다. </div> <div>    결국 이 기사는 survival bias가 태생적으로 포함된 기사입니다.</div> <div>    (또한 실험 설계에 있어서 passive 운용 전략을 수행하기 때문에 더욱 random에 가까워지는 경향이 있습니다.)</div> <div> </div> <div> c. <b>Law of Large Number</b>(대수의 법칙)</div> <div>   이 기사의 맹점은 대수의 법칙이 실현되지 않은 점입니다. </div> <div>   여러번 반복이 아닌 1회성 이벤트라는 것입니다.</div> <div>   대수의 법칙은 여러번 시행하면 평균에 도달한다는 것입니다. </div> <div>   뽀록으로 한번 이긴 것인지 평균적인 실력이 더 좋은 것인지 모른다는 맹점이 숨겨져 있죠.</div> <div> </div> <div> </div> <div><b><font size="3">투자 고수인지 아닌지 구별법? </font></b></div> <div>a. random walk </div> <div>   시<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">장은 꽤 효율적입니다. 생각보다 주식의 움직임은 random에 가깝습니다. </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">   random에 가까운 시장에 방향성을 장담하는 사람은 </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">   타임머신을 타고 왔거나, </span><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">겉멋든 뚜쟁이라고 보시면 됩니다. </span></div> <div>   <b>웨렌 버핏같은 하수</b>는 100% 장담한다는 소리를 입 밖에 내지도 못하는데, </div> <div>   <b>주위 고수</b>들은 너무 뛰어난 나머지, "바닥이 <b>확실</b>하다.",  "얼마까지 간다." 등을 확신해서 이야기 하죠. </div> <div> </div> <div>b. survival bias</div> <div>   말이 서툴거나 어눌해도 부동산 매매로 지속적으로 수익을 내거나, 주식 계좌가 불어나거나</div> <div>   하는 사람들은 수익을 내고 생존한 투자자들입니다. </div> <div>   생존한 이들의 말은 노하우를 가질 확률이 좀 더 높습니다.  </div> <div>   훈수만 잘두는 사람은 맞을 때는 자기 덕분이지만, 틀릴 경우에 책임을 지지 않습니다.</div> <div>   <b>생존할려면, 성공할 때보다 실패했을 때 대처</b>가 몇 배 더 중요합니다. </div> <div><br></div> <div>c. Law of Large Number </div> <div>   여러번 시행하면 평균에 도달하게 되어 있습니다. </div> <div>   성공하는 사람들은 성공하는 방법을 배워서 그것을 지속적으로 수행하는 사람이고 </div> <div>   늘 부정적으로 비판만 하는 사람은 지속적인 성공법을 깨닫지 못한 경우가 많습니다. </div> <div>   한 두번 성공해도 연속성이라는 것은 매우 어려운 일입니다. </div> <div>   자신의 투자 방법에 있어서 <b>반복 시행</b>이 가능한지 고민해보세요.</div> <div> </div> <div> </div> <div><b><font size="3">어떻게 투자해야할까? </font></b></div> <div>  동전을 던져서 베팅하는 게임이 있다고 가정해보겠습니다.</div> <div>  [앞, 앞, 앞, 뒤, 앞, 앞, 앞, 뒤, 뒤, 앞, 뒤, 앞, 앞, 앞 , 앞, 뒤]</div> <div>  맞추면 2배, 틀리면 0원을 주는 게임이라고 가정해봅시다. </div> <div><br></div> <div>  다음 베팅을 해야한다고 하면, 앞면과 뒷면 어디에 걸겠습니까?</div> <div> </div> <div>a. random walk </div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  1. 와타나베 아줌마라면 앞면이 나왔으니까 앞면에 걸 가능성이 높다고 추측됩니다. </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  2. 수학 찔금 공부한 사람은 확률상 어짜피 random이어서 아무 쪽에 걸든 무의미하다고 이야기 할 것입니다.</span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><br></span></div> <div>  3. 도박사라면??? </div> <div><br></div> <div>  정답은 없습니다. <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">시장은 </span><b style="font-size:9pt;line-height:1.5;">꽤 효율적</b><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">입니다. 하지만 시장 참여자가 사람이기 때문에 완벽한 random일 수는 없습니다. </span></div> <div>  매우 random에 근접했지만, 완전 무결한 곳은 아닙니다.<br>  앞면이 뒷면보다 더 많이 나왔다는 것은 <b>추세가 있을 가능성</b>이 존재하고 </div> <div>  동전 자체의 무게 중심이 약간 뒤틀려있을 수 있습니다. </div> <div> </div> <div>  주식 시장에서 선정도 결국은 상승 추세를 선별하는 것입니다. (내부 실적이 좋거나, 미래 현금이 좋아서 상승할 트렌드가 있다.)</div> <div>  물론 트렌드를 뽑아낼 능력만 있다면, 성공하는 것은 아닙니다. 다만 확률이 높아지겠죠.</div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  내부자 정보가 있고, 감각이 있으면 그런 </span><b style="font-size:9pt;line-height:1.5;">추세를 선별할 확률</b><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">이 좀 더 올라 갑니다.</span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  확률이 올라갈 뿐 100% 장담은 존재하지 않습니다.</span></div> <div>  </div> <div>  랜덤 게임을 하는 도박사들은 <b>돈을 딸 때 베팅</b>을 늘립니다. </div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  승리 빈도가 높아지는 다는 것은 장담은 할 수 없지만, 동전이 찌그러져있는 것과 같은 어떤 추세나 확률이 높아졌다는 것입니다.</span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  <b>승기</b>를 잡았다고 하죠. <b>촉</b>이라고 말할 때도 있죠. </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  그럴 때는 베팅율을 높이는 것입니다. </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><br></span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">   </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">b. survival bias</span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">   </span><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">추세를 잡았을 때 베팅 비율을 늘리고, 손실을 보기 시작하면 다시 베팅율을 줄입니다.</span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">   프로 도박사와 일반인과의 가장 큰 차이는 <b>잃을 때 베팅액 관리</b>입니다. </span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><br></span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">   확률이 높아지면 투자비율을 높이지만, 확률이 낮아지면 투자비율을 낮춥니다.</span></div> <div>   </div> <div>   시장이 상승장이라고 판단했을 때랑 하락장이라고 판단했을 때 베팅율이 동일하다면</div> <div>   생존을 위협할 수 있습니다. </div> <div><br></div> <div><br></div> <div>c. Law of Large Number </div> <div><br></div> <div>  실제 투자를 하면 헛똑똑보다 원숭이나 동네 아줌마가 돈을 더 잘 벌수도 있는 이유는 </div> <div>  운 좋게 추세를 타거나 감이 좋아서 일 수도 있습니다. 하지만 거래횟수가 많아지면 결국은 실력에 수렴하게 됩니다. </div> <div>  오랜 기간 거래했을 때 계좌 잔고는 자기의 실력을 어느 정도 대변합니다.</div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><br></span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  </span><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">투자 기준이 가령 PBS <0.7 이하, EPS가 5년간 +, 등등 반복 가능한 기준이 있고, 그 기준이 지속적으로 효과를 보고 있다면</span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">  좋은 투자 방법일 것입니다. 1회성 전략이 아닌 <b>연속성이 있는 전략과 분석방법</b>이어야 평균적으로 좋은 결과를 낳을 것입니다. </span></div> <div> </div> <div><br></div> <div>[ps. <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">긴 글 끝까지 읽어주셔서 감사합니다.] </span></div>