G5 재무장관들은 1985년 9월 22일 미국 뉴욕 플라자호텔에서 달러 대비 일본 엔화와 독일 마르크화의 절상을 유도한다는 내용을 골자로 한 플라자합의(Plaza Accord, Plaza Agreement)를 도출했다. 당시 미국 재무장관이었던 제임스 베이커는 지나친 달러 강세는 세계 경제가 안고 있는 여러 문제점들의 하나라며 달러 약세를 위한 정책 공조를 설득했다. 물론 미국은 달러 강세로 떠안은 막대한 재정, 경상수지 적자를 플라자합의로 경감시킨다는 핵심적 의도가 있었다. 또한 당시 뉴욕 증권가에서는 미국의 대일본 채무의 50% 탕감이 플라자합의의 숨은 배경이라 분석했다.
플라자 회의에서 일본에 강제된 미국 달러에 대한 엔화의 상대적 평가절상은 미국 달러에 투자한 일본 자본에 엄청난 손실을 안겨 주었다. 그러나 의식하지 못한 것이지만, 이는 또한 동아시아에 심층적으로 그리고 광범하게 뿌리를 뻗어 나가는 일본 자본의 힘을 강화시켰고 동아시아 시장은 가장 역동적인 팽창 지대가 되었다.
달러는 1979년부터 6년 연속 강세였는데 FRB를 이끌던 폴 볼커(Paul Volcker)가 미국의 고 인플레이션 위험에 맞서 1979-1982년 단행한 통화긴축이 배경이 됐다. 엔/달러 환율은 플라자합의를 기점으로 240엔 대에서 2년 간 120엔 수준까지 하락(달러 가치 하락)했다. 달러는 같은 기간 독일 마르크화 대비로도 30% 가까이 떨어졌다.
위의 달러의 급격한 변화는 위기의 달러를 구하고, 제3세계 국가들을 무릎 꿇게하고 나아가 소련과 진행하고 있던 제2차 냉전에서의 승리에 결정적인 영향을 준 것으로 판단된다. (동시에 발생한 플라자합의와 사우디의 산유량 증산 같은 복잡한 국제정치경제...)
한국은 플라자합의 이후 저유가와 저금리에 이어 저달러(엔화 대비 달러화 가치 하락)로 ‘3저(低)’ 호황을 구가했다. 1986년부터 3년 동안 연 10%가 넘는 성장률을 보였다. 아래 관련 그림을 보면 1985년부터의 종합주가의 강력한 상승을 볼 수 있다.
