삼성전자. 하이닉스 조정 6개월차에 접어 들었네요.<br><br>단기 조정사이클 인지..중장기 하락사이클로 갈지 아직은 미지수 이긴 합니다.<br><br><br>다만, 아래 시리즈 작성하시는 분과 반도체(IT)부분에 대해 바라보는 시각이 틀리고,<br><br>삼성전자/하이닉스의 총시총이 380조(금요일 마감시총 코스피 1위, 삼성전자 319조/2위, 하이닉스 60조)라는 <br><br>무지막지한 시총이다 보니 움직임에 따라 코스피의 하락이냐 상승이냐 하는 중심섹터이기도 합니다.<br><br>그래서 관심의 중심에 있는 섹터이기도 하구요.<br><br>지수 움직임의 무게추 역활을 하는 섹터라 보니 관심이 크고 포트폴리오 보유비중 또한 더 키운 섹터이기도 하구요.<br><br><br><br><br>첫째, IT반도체 섹터가 많이 오르긴 했는데...비싼건가...?<br><br>혹자는 D램/낸드의 가격상승율이 꺽이고 환율이 강세이다 보니 더이상 상승이 무리이다 라는 주장을 합니다.<br><br>네 가격 상승률은 꺽이고 있는 점은 확실합니다.<br><br>하지만 마켓 확장에 대한 시장 수요/공급이 꺽였는가 하는 부분에 대해서는 아니라고 말하네요. 미국 마이크론의 2018 가이던스 참조 할 것..<br><br>BTC영역(휴대폰, PC)은 꺽였지만 BTB영역은<br><br>4차산업이라는 시대적 사이클링을 타고 공급부족을 나타내고 있음(데이터센터, AI, IOT등의 전반적인 시설투자)<br><br><br>2년동안 삼성전자 150%, 하이닉스 220%정도 상승<br><br>그래서 비싼것인가..재무재표 좀 보구요.(sk하이닉스)<br><div style="text-align:left;"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201803/15207577015e700fd7d61345af81d18bd75db71971__w681__h1063__f152274__Ym201803.jpg" alt="하이닉스.jpg" style="border:medium none;" filesize="152274" height="1063" width="681"></div><br>3년 최저실적(억)          / 최고실적(억)  증가율(배)<br>16년 매출 171,980         17년 301,094          1.75<br>16년 영익  32,767         17년 137,213          4.18<br>16년 당익  29,605         17년 106,415          3.59<br><br>3년 최저점기준(16년 5월) 금요일 종가 상승율 225%<br>매출기준 오버/ 영익/당익 기준 언더 상승 정도로 분석되네요.<br><br>그럼 현시점에서 회사의 가치평가는...?<br>per 11.0(16년) ---> 5.2(17년) /금요일 종가기준 5.7<br><br>주가는 꽤 올랐는데 PER는 반토막...15년도와 비슷한 수준...<br><br>그럼 비슷한 per를 가지는 15년도와 영업이익율의 추이와 ROE추이는?<br>          15년도          17년도       18년도(추정)<br>영업이익율 28.3% -------> 45.5% ---->       47.0%<br>ROE       21.9% -------> 36.8% ---->        33.7% <br>보통 ROE 10%이상 이면 준수한 회사라 하고 20%넘으면 돈 좀 만지네....30%넘어가면 도둑놈 소리 듣죠...<br><br>메모리 가격의 급상승의 끝물, 환율의 변화(17년도보다 올해 예측하는 환율 밴드가 아래라..)<br>보합권을 예상하고 있군요.<br>가격오름 추이로만 보면 부담스럽다...비싸다....<br>하지만 재무적 현황으로 봤을땐 15년도나 지금(17년도 결산기준)이나 별반 차이가 없다.<br><br>판매주력상품의 가격상승곡선이 꺽이면 주가는 선반영 하는게 정상이고...<br>중국의 반도체 굴기 우려감에 의해 시장 업황이 불투명해 질 것이다.(조선 폭망케이스가 떡하니 버티고 있기도 하구요)<br>라는 점에 중점을 두고 김치쮜개 님은 하락에 포커스를 두는 부분이고 이해되는 부분임<br><br>둘째, 1차 상승과 2차상승...(1차 제품가격 상승에 의한 상승 / 2차 수요공급 불일치에 의한 기업가치 상승)<br>재무적인 벨류로 봤을 땐 15년도나 18년 첫머리인 현시점이나 거기서 거기...<br>회사가치가 시총은 증가했으나 그에 상응하는 매출/이익의 증가로 별반 다를게 없는 벨류에이션...<br>D램/낸드의 가격의 가파른 상승곡선은 꺽인시점이라는 점은 주지의 사실임...<br>다만 제품 수급이 부족한 쇼티지 양상인 공급자 우위시장은 당분간 지속될 현상이 꽤 높음.<br><br>1) 메모리 수요 증가율은 상승곡선을 유지<br><span style="background-color:#ffffff;"><span style="font-weight:400;">9일 외신 및 관련 업계에 따르면 <u><b>D램 가격은 미국 주요 인터넷 기업의 데이터센터 증축 수요 지속 효과 등에 힘입어 올 상반기 동안 5~10% 오를 것으로 국내·외 전자 업체들은 보고 있다</b></u>. 대만 디지타임스는 최근 <u><b>“전체 D램 시장 규모가 지난해보다 30% 이상 오른 960억 달러(약 103조1000억 원)에 이를 것</b></u>으로 관련 업계는 보고 있다”면서 “미국 거대 인터넷 기업의 데이터센터 증축으로 인해 지난해 하반기부터 가파르게 오른 D램 값의 인상 추세가 올해에도 지속될 것”이라고 보도했다.<br><br></span></span>-------> 네, 사람들이 말하는 4차 산업...AI, 딥런링, IOT, 클라우드....할려면 필요해서...(중국? 응..한 5년후에봅시다. 이유는 기술격차...)<br>         시장은 30% 수요가 상승하는데 신규파이터는 아직 출전준비중(중국)...삼성/하이닉스/마이크론 냠냠 맛있어...하는 시장...<br>         *환율강세로 인해 가격상승효과는 없다고 보시면 됩니다.<br><br>-----<br>중국의 반도체 굴기...<br>기술적 격차...반도체 기술적 신뢰성에 꽤나 신경을 쓰는 분야...<br>중국의 32낸드 / 삼성 또는 하이닉스 64낸드/D램쓸 쓸래 하면 10-20%더주고 당분간은 후자겠죠.<br>개인도 그런데 기업입장에서도 마찬가지...<br>(꽤 신경쓰는 사람들은 생산주차 넘버까지 신경쓰는게 메모리...<br> 삼성반도체 라인 정전있었죠..까탈스러운 개인들은 저번주 이번주 주차 제품 반품하는 사례 꽤 나옵니다. )<br>데이터센터를 예로들면 발열/전력소비/속도/안정성등을 고려하면 당분간 중국에서 시제품 염가제공한다고 해도 몇년은 힘들걸요..<br>그 동안 삼성/하이닉스가 놀까요...? 생각보다 연구개발 열심히 하는 분야입니다.<br>(죽다 살아난 조선에서 유독 컨테이너, 벌크 같은 선종보다는<br> 시대적 에너지 전환 페러다임과 함께 lng선 수주가 많은 이유는 아직 중국과의 기술력 차이때문....<br> 그렇기 떄문에 조선의 추후 상승은 한계가 있기도 하고 일본과 닯아간다고 지난글에 썼었죠)<br><br>다만 시스템 반도체시장은 틀립니다. 메모리는 확실한 우위시장이나 시스템 반도체는 중국도 꽤 잘합니다.)<br><br>CAPEX(투자)/ FCF(잉여현금흐름)이 남는 상황이라 회사입장에서는<br>과거 치킨런시절보다 언론에 엄살부리는 것보다는 여유가 있는 상황 아닌가 하네요. 다만 정부의 뒷받침이 필요한 부분이 있기는 할 겁니다.<br>단, <u><b>중국정부가 휴대폰시장 막은 것처럼 메모리 조지기 시작하면 뷰는 망설임 없이 변경해야 합니다.</b></u><br>중국이 아직 싸울 준비가 안되었으니 아직 메모리 관련해서 휴대폰 시장 외국업체 몰아낸 것과 같은 액션을 취하는 모습은 없음<br>유사한 모습을 보이기 시작하면 네...뷰는 바꿔야 합니다.<br><br>2) CAPEX와 FCF<br>작년 9월 삼성전자의 실적IR에서 반도체 40조원 투자(평택등)발표를 기준으로 6개월째 조정구간이며,<br>재무재표에서도 나타나고 있음<br>하지만, 의아한 현상이 나타남...<br>보통은 CAPEX가 증가하면 FCF(잉여현금흐름)은 줄어드는게 대규모 투자하는 회사의 통상적인 재무 흐름이고<br>이게 주식시장에서 매우 큰 조정의 빌미를 제공함<br>특히 반도체 같이 토나올 정도의 투자를 하는 업종의 경우는 섹터사이클이 거기에 맞춰서 움직여 왔음<br>(통신업종 대장님들 빌빌 대고 있죠..5G투자시기, 주파수 경매 시즌이라 그래요...5G상용화 요금제 나올때 보시면 됨...)<br><br>FCF는 마이너스로 빨간줄 가는 경우도 허다함(고난의 행군이라고 하죠...대략 투자가 이익화 될떄까지 바닥은 어디에?를 외치는 시기...) <br>근데...신기하게도 FCF가 줄어 들지를 않고 증가하는 모습을 그리고 있음<br>그 비밀은 ROE/영업이익율의 상승에 기인해서 투자하고 돈이 회사에 남아돈다....라는 해석이 가능..<br><br><br>3) 년봉과 매물대...<br><div style="text-align:left;"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201803/152076064698a8c4abccde4381bd23151d623d9d7f__w1605__h547__f98953__Ym201803.png" alt="하이닉스 매물대.png" style="border:medium none;" class="chimg_photo" filesize="98953" height="273" width="800"></div><br><br>년봉은 잘 안보시죠? 저기 밀레니엄 초기 시절의 거래량 구간을 돌파하고 있음<br>꽤 흥미롭죠. 챠트보시는 분들은 년봉의 매물구간 돌파의 의미를 안다면 이번에 적삼병 출현하면 꽤 슈팅이 크다는 점도 이해 하실 것임..<br>기술적 분석의 견해는 각기 다를 수 있기에 긴 설명은 생략(물론 못가고 죽는 수도....ㅎㅎ)<br>간략하게 매물 돌파하면 슈팅/꺽이면 다이하드...<br><br>ps1. 삼전보다 하이닉스가 더 잘나가는 이유는 위의 내용도 있고, 외부적(?)이유도 있으며, 행사가 남았기도 하지요.<br>    업황에서는 출처의 링크 글처럼 아픈손가락이 있기도 하구요. <br>    하지만 비슷한 흐름이니 잘 살피시고 주도주와 같이가는 아이들도 같이 보시면 재미있지 않나 하는 생각을 해봅니다.<br><br>ps2. 아래 김치쮜게님 뷰에 동의 하셔서 하방셋팅(인버스)하셔도 당분간은 조심하시는게 좋은게 아닌가 합니다.<br>     하락으로 시장이 흐른다면 완전히 이번에 구축한 저점을 이탈하는 확연한 꺽임이 출연하고 셋팅해도<br>     하락한다면 수익을 낼 구간이 충분한 지수 위치입니다.<br>    <br>PS3. 코리아디스카운트의 10년구간 및 코스피 지수입니다.<br><div style="text-align:left;"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201803/1520772861da6d8e78482345fa9da47a80b0fa768b__w540__h294__f23809__Ym201803.jpg" alt="20180311000088_0_20180311111805158.jpg" style="border:medium none;" height="435" width="799"></div> <div style="text-align:left;"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201803/1520774150761c8605929d415b889a4dc195171b12__w1440__h881__f230261__Ym201803.png" alt="코스피지수.png" style="border:medium none;" class="chimg_photo" height="489" width="800"><br>98-03 김대중 대통령<br>03-08 노무현 대통령(상단 코리아디스카운트 해소 구간 대세 상승구간)<br>08-17 MB,503<br>17-   문재인 대통령(코리아디스카운트 임기초 10년래 최고치,MSCI EM-이머징마켓 대비 17년 25% 18년 3월초 - 30% 저평가)<br><br>      -> 어쩌면 노무현 정부시절과는 틀리게 부동산시장이 소프트랜딩 가능할지도 모르겠습니다.<br>          시중의 자금이 투자자산으로 부동산을 대체하는 투자자산인 채권, 유가증권 혹은 코인으로 몰릴 가능성이 어느시기보다 높은 시점입니다.<br>         (단, 코인의 경우는 한번 개인들이 크게 당한 상태라 돈이 쉽게 쉽게 유입되기는 힘든 양상이며, 정부의 의도<??>처럼 유휴자금을 흡수시<br>         <u><b>1파 2100-2400구간(아마도 완료 / 환율 1150-1050), 2파상승 2400-3000포인트 /환율 1100-1000</b></u> <br>         2파가 1파 대비 2배수이상 상승 성공 후 노무현 정권 시나리오처럼 간다면<br>         3파상승 나올시 (오버슈팅 3000~36에서 4,200/ 환율 1050-950)수준까지 가는 장이 도래할지도 모르겠습니다.ㅎㅎㅎ<br>          (절반은 농담이 섞인 개인적 희망 사항인거 아시죠...^0^)<br> <br>        -> 전제조건 노무현정권 시절처럼 주도섹터라는 명확한 섹터없이 이놈저놈 순차적으로 각개약진 해야 가능하며<br>            현재 키워드인 IT(저평가 해소) / 바이오의 소프트랜딩(기업 실적호전 가속화로 벨류에이션을 키맞추던지 살금살금 내려가던지...)<br>            와 더불어 코리아 디스카운트의 해소국면 전환에 따른 북한의 실질적인 항구적인 평화와 순차적인 개방 / 인프라 조성<br><br>         -> 그러기 위해선 이번정권에서 반도체가 한번 오르면 저점을 명확하게 지지하는 상태에서 오래버텨줘야 가능함(1,2위 지수비중 35%)<br>            최소 정권 3년말(2파)에서 정권끝(3파)까지...(중국아 삽질부탁해...)<br></div><br>재미로 참조만 하세요. 코리아 디스카운트가 어느정도인지, 민주정권의 주식시장흐름, 암흑기의 흐름...<br>3고점 돌파후 추세 상승구간인 노무현 정권과 꽤 비슷한 모습을 그릴수도 있다고 과거글에서 밝혔습니다.<br>돈버는기업의 벨류가 제자리 걸음인데 다른 나라 시장은 인플레 반영이네 성장이네 하면서 기업벨류보다 먼저 가는시장이었지만<br>우리는 시총상위그룹의 대부분의 기업이 딱 돈버는 수준으로 올랐으니 저평가인거지요...<br>떨어지는건 남들보다 같거나 더 많이 떨어졌었고...<br>남들 상승할땐 2번 3번 눈치보고 우리도 가볼까 상승하는게 지난 10년의 흐름...그러다 보니 스텟 쌓는 것처럼 쌍인 저평가 수치...<br>이머징 대비 30%....ㅎㅎㅎ<br>