<font face="맑은 고딕">한국은행에서는 7가지 보고서를 작성합니다.</font> <div><font face="맑은 고딕">보고서는 국회, 정부 등에 제출되어 정책 입안에 활용합니다.</font></div> <div><font face="맑은 고딕">간간히 나오는 기사에서도 상당 수 인용 됩니다.</font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">그 중 1년에 두번 작성하는 통화신용정책 보고서에서</font></div> <div><font face="맑은 고딕">이번 11월에 다룬 내용을 발췌하였습니다.</font></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><font face="맑은 고딕"><br></font></span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><font face="맑은 고딕">참고로, 지난 보고서의 내용은 가계, 기업, 금융 분야의 스트레스 테스트가 주요 내용이였습니다.</font></span></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><b><font size="4" face="맑은 고딕">우리나라의 외국인자금 유<span style="line-height:1.5;">출 대응능력 점검</span></font></b></div> <div><font size="3" face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font size="3" face="맑은 고딕"><b>1. 우리나라의 유출가능성 평가</b></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">우리나라의 경우에도 여타 신흥시장국과 마<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">찬가지로 미 연준의 금리인상에 따른 유출가능</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">자금 규모가 과거에 비해 훨씬 커질 소지가 있<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">다. 우리나라에 대한 외국인 투자자금 잔액은</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">2014년 말 7,287억 달러로 직전 금리인상기의 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">시작 시점이었던 2004년 6월 말의 2,543억 달</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">러에 비해 약 3배 가량 늘어났다. 또한 외국인 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">투자자금 순유출이 발생한 월의 평균 자금유출</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">규모를 보면, 2007년 이후 2015년 7월까지 평<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">균 48억 달러로 과거 금리인상기(12∼14억 달</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">러)에 비해 3배 이상 증가하였다</font></div></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><div style="text-align:left;"><font face="맑은 고딕"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201512/1449891555WVEI5pZHieqHs89nfdv877.jpg" alt="Capture_1.jpg" style="border:none;width:500px;height:569px;"></font></div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><div><font size="3" face="맑은 고딕"><b>2. 기초경제여건</b></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">우리나라의 경상수지와 외화부채 대비 외환<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">보유액 비율 등은 과거 미 연준의 금리인상기와</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">비교할 때 크게 개선되었다. 먼저 경상수지</span><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">는 과거 인상기에 GDP 대비 -1.4∼1.9% 수준</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">이었으나 2010∼2014년 중에는 평균 4.1%로 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">높아졌다. 또한 1990년대에는 외화부채 대비</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">외환보유액 비율이 26.3∼28.3% 수준에 그쳤<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">으나 2009∼2013년 중에는 동 비율이 79.7%</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">까지 상승하였다. 재정수지나 GDP갭 등의 경<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">우에는 과거 인상기에 비해 다소 악화되었으나</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">전반적으로는 양호한 상황을 유지하고 있다. <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">특히 우리나라의 기초경제여건을 주요 신흥시</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">장국과 비교해 보면 경상수지, 재정수지, GDP<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">갭, 외화부채 대비 외환보유액 비율 등 모든 측</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">면에서 여타 신흥시장국의 평균 수준을 크게 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">상회하는 것으로 나타나고 있다.</span></font></div></div> <div><div style="font-size:9pt;line-height:1.5;text-align:left;"><font face="맑은 고딕"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201512/1449891680rBsKCX9ANtm74qOF8KxYUbQVx3.jpg" alt="Capture_2.jpg" style="border:none;width:500px;height:456px;"></font></div> <div><font face="맑은 고딕" size="3"><b><br></b></font></div> <div><font face="맑은 고딕" size="3"><b>3. 외국인 투자자금의 안정성</b></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">우리나라에 유입되어 있는 외국인 투자자금<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">을 주식자금, 채권자금, 차입금 등 유형별로 구</span></font></div></div> <div><font face="맑은 고딕"></font> <div><font face="맑은 고딕">분하여 살펴보면, 상대적으로 장기투자성향이 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">강한 채권자금 비중이 과거 금리인상기 20%대</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">초반 수준에서 2015년 2/4분기 29.6%로 높아<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">졌으며, 그 중에서도 특히 중앙은행, 연기금 등</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">장기투자자의 투자 비중이 확대된 것으로 나타<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">났다. 반면 상대적으로 자금유출 가능성이 높</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">은 차입금의 비중은 1990년대 중반 60% 내외 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">수준에서 2015년 2/4분기 19.3%로 낮아졌다.</span></font></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><font face="맑은 고딕"><br></font></span></div> <div><div style="font-size:9pt;line-height:1.5;text-align:left;"><font face="맑은 고딕"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201512/1449891788x1cyWycDg5vZWGYSAEh.jpg" alt="Capture_3.jpg" style="border:none;width:500px;height:276px;"></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">한편, 외국인 투자자금을 국적별로 보면, 미 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">연준의 금리인상 영향이 크게 나타날 수 있는</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">미국계 자금의 비중이 상대적으로 큰 폭으로 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">감소하였다.</span></font></div></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><font face="맑은 고딕"><br></font></span></div> <div><div style="font-size:9pt;line-height:1.5;text-align:left;"><font face="맑은 고딕"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201512/14498919845xOOfXLMFXMdBKJ5w.jpg" alt="Capture_4.jpg" style="border:none;width:500px;height:527px;"></font></div> <div><span style="line-height:1.5;"><font size="3" face="맑은 고딕"><b>4. 원화표시자산에 대한 투자선호</b></font></span></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">선진국 국채의 공급 정체와 우리나라의 국가<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">신용등급 상승 등에 힘입어 국제 금융시장에서</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">원화표시자산에 대한 수요는 견조한 상황이다. <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">우리나라의 국가신용등급은 2007년 말</span></font></div></div> <div><div><font face="맑은 고딕">OECD 34개 국가 중 최하위권인 31위였으나 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">2015년 9월에는 18위로 높아지면서 원화표시</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">자산에 대한 투자선호는 상대적으로 크게 높아<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">졌다.</span></font></div></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><font face="맑은 고딕"><br></font></span></div> <div><font face="맑은 고딕"><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"></span></font> <div style="text-align:left;"><font face="맑은 고딕"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201512/1449892240A7RtUI1b23AicmqxjMDZ.jpg" alt="Capture_6.jpg" style="border:none;width:500px;height:303px;"></font></div><font face="맑은 고딕"><br></font></div></div> <div><div><font face="맑은 고딕">이에 따라 글로벌 금융위기 이후 국내채권의 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">차익거래유인이 축소되었음에도 불구하고 외</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">국인의 국내 채권투자는 전반적인 증가세를 지<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">속하고 있다.</span></font></div></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><font face="맑은 고딕"><br></font></span></div> <div><div style="font-size:9pt;line-height:1.5;text-align:left;"><font face="맑은 고딕"><img src="http://thimg.todayhumor.co.kr/upfile/201512/1449892310HcoIUkFRuMK6e6VWRP.jpg" alt="Capture_5.jpg" style="border:none;width:500px;height:524px;"></font></div> <div><font face="맑은 고딕" size="3"><b><br></b></font></div> <div><font face="맑은 고딕" size="3"><b>종합 평가</b></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">과거 미 연준의 금리인상기 중에 일부 신흥시<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">장국은 외국인 투자자금의 대규모 유출을 경험</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">한 바 있다. 이에 국제금융시장에서는 금번 미 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">연준 금리인상 이후의 금융불안 발생 가능성에</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">대한 우려가 해소되지 못하고 있는 상황이다. <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">실제 글로벌 금융위기 이후 채권 및 차입금</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">을 중심으로 외국인 투자자금이 신흥시장국으<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">로 대규모 유입되었다. 특히 미 연준의 금리인</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">상 영향을 크게 받는 대미 차입금이 많이 늘어<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">난 데다 정부에 비해 신용도가 낮은 금융기관</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">및 기업의 해외 채권발행규모가 대폭 증가한 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">점 등도 유사시 자금유출 가능성을 높이는 요</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">인으로 작용할 소지가 있다. 우리나라의 경우<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">에도 글로벌 금융위기 이후 외국인 투자자금</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">잔액과 자금유출입 규모가 크게 증가하였다. <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">이에 따라 미 연준의 금리인상 이후 글로벌 증</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">권투자자금이 신흥시장국으로부터 유출되면서 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">금융·외환시장의 변동성 확대가 나타날 수 있</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">으며, 이 같은 금융불안이 확산될 경우에는 우<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">리나라 금융·경제에도 부정적인 영향을 미칠</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">소지가 있다 하겠다.</font></div> <div><font face="맑은 고딕"><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">그러나 그간 우리나라와 여타 신흥시장국에</span><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">서 나타난 기초경제여건 및 자금유출 대응능력</span></font></div></div> <div><font face="맑은 고딕"></font> <div><font face="맑은 고딕">변화를 종합적으로 감안할 때, 미 연준의 금리<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">인상 과정에서 외국인 투자자금이 일시에 대규</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">모로 유출되고 그에 따라 금융불안이 크게 확<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">산될 가능성은 높지 않은 것으로 판단된다. 이</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">는 신흥시장국의 경제규모가 커지고 대외건전<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">성이 과거에 비해 개선된 데다 양자간·다자간</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">통화스왑 확대 등으로 금융안전망이 확충되면<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">서 유사시 자금유출에 대한 신흥시장국의 대응</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">능력이 상당폭 강화되었다는 데 주로 근거한<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">다. 특히 우리나라의 경우에는 외환보유액이</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">크게 증가한 데다 기초경제여건이 여타 신흥시<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">장국 수준을 비교적 크게 상회하는 등 신흥시</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">장국 중에서도 동 대응능력이 양호한 것으로 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">나타났다. 국내에 유입된 외국인 투자자금 중</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">채권투자자금 비중이 높아지고 차입금 비중은 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">낮아져 투자자금의 안정성이 향상되고, 국제금</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">융시장에서 원화표시자산에 대한 투자자들의 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">선호가 높아진 점 등도 이를 뒷받침한다. 한편</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">미 연준의 금리인상에 따른 글로벌 유동성 긴<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">축 효과가 ECB와 일본은행의 양적완화로 어느</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">정도 상쇄될 것으로 예상되는 점도 신흥시장국<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">으로부터의 외국인 투자자금 대규모 유출을 제</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">어하는 데 긍정적으로 작용할 것으로 보인다.</font></div> <div><font face="맑은 고딕">다만 중국의 경기둔화나 일부 신흥시장국의 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">금융불안 등에 대한 우려와 함께 미 연준의 금</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">리인상 속도와 폭에 대한 불확실성이 남아있는 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">만큼 유사시 위험회피성향이 확산되면서 국제</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">금융시장이 불안정한 모습을 보일 가능성이 상<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">존하고 있다는 점에 대해서는 계속 유의해야</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕">할 것이다. 따라서 글로벌 투자자금 흐름과 금<span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">융·외환시장 가격변수 동향에 대한 모니터링을</span></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">강화하는 한편 경제여건이 취약한 신흥시장</span><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">국의 충격 및 전염 가능성에 대해서도 예의주</span><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">시할</span></font></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><font face="맑은 고딕">필요가 있다 하겠다.</font></span></div></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">요약을 하려하였으나, 대체로 설명을 잘 풀어놓아 발췌 하였습니다.</font></div> <div><font face="맑은 고딕">정부 측에서는 나름대로 대응을 하는 모습을 보이는 것은 사실입니다.</font></div> <div><font face="맑은 고딕">전체 보고서의 말미에 가계부채와 관련하여 경계하는 모습을 보이고 있습니다.</font></div> <div><font face="맑은 고딕">사실, 위험에 관한 인식이 충분하여 가계>기업>금융>정부의 순에서 우선 정부로 닿는 고리는</font></div> <div><font face="맑은 고딕">대체적으로 끊어 놓은 것 같습니다.</font></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">노동5법 통과를 외치는 정부는 내년에 있을 한계기업 정리에 선결과제라고 <span style="font-size:9pt;line-height:1.5;">생각하는 것 같습니다.</span></font></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><font face="맑은 고딕">가계부채로 인한 담보대출 규제도 사실 정부의 손에 닿아 내년 4월을 넘어서야 시행할 것 같습니다.</font></span></div> <div><span style="font-size:9pt;line-height:1.5;"><font face="맑은 고딕">한국은행 보고서에서는 급박함이나 절실함은 느껴지지 않았습니다.</font></span></div> <div><font face="맑은 고딕"><br></font></div> <div><font face="맑은 고딕">어쩌면 그들은 많은 사람들의 손을 놓아버릴지 모르겠다는 생각이 듭니다.</font></div> <div><font face="맑은 고딕">......</font></div>